在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月(yuè)即(jí)将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的(de)整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开(kāi)展产(chǎn)品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告(gào)称，根(gēn)据(jù)基(jī)金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序(xù)后终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动权(quán)益类(lèi)定期(qī)开放基金(jīn)有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年(nián)来(lái)亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓位(wèi)可能会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一(yī)位(wèi)基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而(ér)言(yán)，在市场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发(fā)行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产(chǎn)品布局和发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也(yě)表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部(bù)门(mén)机构负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不(bù)及预期(qī)，近一(yī)年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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