尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮(lún)调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗)或由(yóu)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业(yè)链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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