钠电池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是(shì)奢望(wàng)，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐(xiá)想的题材(cái)搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展的(de)“积极(jí)主动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价(jià)迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出“七连(lián)板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的(de)套(tào)路完全(quán)失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科(kē)技也只收(shōu)获了短暂的(de)上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车式的涨跌(diē)折(zhé)射的是市(shì)场(chǎng)对传艺科技高调跨界(jiè)钠(nà)电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的(de)赛道上(shàng)，夸下(xià)海口的产能又该如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的(de)新项(xiàng)目如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山(shān)车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离子(zi)电(diàn)池便与(yǔ)锂离子(zi)电池同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度(dù)较低(dī)，导致其研发进度大大(dà)落后(hòu)于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时(shí)代推出(chū)第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中(zhōng)天(tiān)之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万元(yuán)通过全资(zī)子(zi)公司江苏智纬电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业(yè)、自(zì)然(rán)人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控(kòng)股(gǔ)孙公(gōng)司江(jiāng)苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技(jì)有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不(bù)及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师(shī)和个(gè)人投(tóu)资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨停板，市(shì)值快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线(xiàn)图(tú)，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露(lù)后录得(dé)大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股(gǔ)价(jià)，不(bù)到半年的时(shí)间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始(shǐ)掉(diào)头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速(sù)回落(luò)。截至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，由于(yú)在2022年(nián)6月(yuè)23日盘(pán)后，公(gōng)司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动(dòng)记录表(biǎo)》中对外(wài)发(fā)布钠电(diàn)池(chí)业务(wù)未来规划、技术(shù)水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公(gōng)告(gào)》补充披(pī)露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭深交所通报(bào)批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式上下，背后(hòu)纵有(yǒu)游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易(yì)所回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的(de)装修及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技(jì)规划(huà)的(de)钠电(diàn)产能(néng)远不(bù)止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消息，公司(sī)董事(shì)长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投资(zī)50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应(yīng)链项目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要(yào)更多(duō)资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备(bèi)及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模(mó)不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去(qù)年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内要拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)元以上的资金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函(hán)中，传艺科技曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用(yòng)于钠离子电(diàn)池(chí)项目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在(zài)投(tóu)资钠电项目时自有资金的(de)“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给(gěi)深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺(yì)科技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能(néng)增姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银(yín)行、农(nóng)业银行等组成的(de)联合银团(tuán)申请不超过(guò)20亿(yì)元(yuán)的项目(mù)贷款，用于公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据(jù)最新的调研(yán)记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银行已审(shěn)批通过，参(cān)团银行处于正(zhèng)常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠电池(chí)制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定增(zēng)的(de)24亿元外(wài)，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为(wèi)补这部(bù)分(fēn)缺口，传(chuán)艺(yì)科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增募投资金(jīn)中的(de)1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未(wèi)获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日的演讲中所(suǒ)言(yán)照(zhào)进现实，几年后公司(sī)营(yíng)收(shōu)将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事(shì)并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的(de)2023年，包括宁德时代(dài)、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并(bìng)大建产能，竞争者初露威(wēi)胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参(cān)数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但(dàn)宁德时(shí)代(dài)落地(dì)奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能源配(pèi)套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大佬们已经(jīng)走在(zài)前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动车领域实(shí)现(xiàn)装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新(xīn)能源(yuán)签订项目合作或战略合(hé)作协(xié)议外，并未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有投资者问及(jí)客户(hù)情况时，公司(sī)都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储能(néng)、低速(sù)电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样(yàng)后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多(duō)名(míng)客户签订(dìng)了(le)销售订(dìng)单(dān)”“公(gōng)司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意(yì)向洽(qià)谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具(jù)体的客户(hù)名称和订单金额，一(yī)直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落(luò)地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海钢(gāng)联新能源事业(yè)部(bù)钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据则(zé)称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年钠(nà)电(diàn)池落地产能大幅(fú)增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能利用率，钠(nà)电池(chí)落地的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有较大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量应用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自(zì)信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉寂多年的钠电(diàn)池是在(zài)此前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格(gé)持续下行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会(huì)否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧(ōu)阳明高近日(rì)就表示：“钠电池(chí)能(néng)够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平(píng)衡锂价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供应(yīng)安全(quán)，不(bù)太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技(jì)术一定(dìng)要发展，因为(wèi)它是锂(lǐ)离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设成(chéng)本(běn)接(jiē)近，目前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量(liàng)密度的也接近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万(wàn)以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助理刘(liú)继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电(diàn)池的成本优势就依(yī)然(rán)存(cún)在，并且随着技(jì)术不(bù)断(duàn)发展、产(chǎn)业不(bù)断(duàn)成熟，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的(de)降本(běn)空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电(diàn)池(chí)的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟后的钠(nà)离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下(xià)时(shí)，钠离子电(diàn)池在动(dòng)力领域(yù)优(yōu)势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在(zài)内，诸多(duō)入局钠电池的企(qǐ)业(yè)都(dōu)言(yán)锂价下跌(diē)无碍钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电(diàn)池(chí)定(dìng)价(jià)主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给(gěi)到(dào)客户的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投(tóu)资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消(xiāo)化之(zhī)外(wài)，市场(chǎng)还担(dān)忧传(chuán)艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资履历发(fā)现，传艺(yì)科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目的(de)实施(shī)地点从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川(chuān)区工业(yè)园区(qū)核心区高阳路30号(hào)，实施(shī)主体则从(cóng)传艺科技(jì)变为全资子(zi)公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再(zài)生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已投入募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩余资金(jīn)全(quán)部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技再融(róng)资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目(mù)。但(dàn)次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)49号的(de)闲(xián)置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于(yú)投入(rù)“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变(biàn)更(gèng)募投计(jì)划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就(jiù)是原有(yǒu)的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目(mù)实际效益与(yǔ)预计天差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个(gè)月，达产(chǎn)年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项目就(jiù)已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年，该项目(mù)的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期(qī)相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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